钛能化学干的事一句话：「用钛矿和磷矿，大规模生产钛白粉，顺便做磷酸铁新能源材料」。
它原来叫中核钛白，是中国钛白粉产能第一梯队的大厂，金红石型钛白粉年产能近70万吨，广泛用于涂料、塑料、橡胶。近年它往上游走——买磷矿(双阳磷矿)、挖铁矿(红格北矿区)、做磷酸铁(新能源材料)，把钛化工、磷化工、新能源三大产业做成绿色循环。2025年营收77.84亿但利润被钛白粉跌价吃掉了，现在正通过收购英国Venator UK和马来西亚基地走向全球。
钛白粉规模 + 资源一体化 + 出海。收入来源：
市值约161.0亿、股价4.6元、PB约1.22倍——市场买的是「钛白粉周期反转+资源自给+出海期权」。盯紧3个变量：
钛白粉是「资源定成本、地产/出口定需求」的周期品：
一句话概括：钛能化学 = 钛白粉龙头 × 近70万吨产能 × PB1.39倍。周期底部、资源+出海期权，逢低布局等景气反转。
钛白粉列入关键基础材料，磷酸铁/磷酸铁锂属新能源材料受政策鼓励
环保与能耗双控加速中小产能出清，利好头部一体化企业
风险：化工周期品受宏观与地产链影响大，需求弹性弱
2025年钛白粉均价同比下滑，出口受欧盟、巴西反倾销关税扰动
供给端产能充裕，磷化工、磷酸铁赛道竞争加剧
风险：价格继续下行、海外贸易壁垒升级
钛白粉年产能近70万吨、磷矿年产能50万吨、黄磷12万吨、磷酸铁10万吨
收购双阳磷矿整合资源，推进红格北矿区两矿联合与徐家沟铁矿开发
风险：资源整合与投产进度不及预期
2025营收77.84亿(+13.22%)、归母3.57亿(-36.85%)、EPS0.10、毛利率13.72%
2026Q1营收21.81亿(+6.99%)、归母1.04亿(-22.53%)、毛利率13.11%
风险：钛白粉价格与硫酸/硫磺成本双向挤压毛利
拟收购Venator UK钛白粉业务相关资产(约15万吨产能)，丰富氯化法产品矩阵
马来西亚基地手续积极推进，贴近终端市场规避贸易壁垒
风险：海外整合与地缘政治风险
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.10（中性）
量能状态: 量比0.84(近5/20日均量)、当前量/60日均量87%
OBV(20日): 向上（净方向量 +16310 万股当量）
钛精矿磷矿硫酸决定成本,资源自给率关键
硫酸法氯化法钛白粉、磷酸铁,规模与能耗壁垒
涂料塑料造纸与磷酸铁锂需求,地产链定景气
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★★☆☆ 3/5 | 产能充足、周期底部 |
| N阶传导 | ★★★☆☆ 3/5 | 地产与出口传导至钛白粉价格 |
| 瓶颈紧张度 | ★★☆☆☆ 2/5 | 行业产能过剩、无瓶颈 |
| 机构盲区 | ★★☆☆☆ 2/5 | 机构关注资源+出海期权 |
| 地缘杠杆 | ★★☆☆☆ 2/5 | 出海规避贸易壁垒但非核心 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 价格下行 | 钛白粉跌价致盈利探底 | 高 |
| 海外整合 | Venator收购与地缘风险 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 54.81 | - | 6.43 | - | 0.22 | - |
| 2023 | 49.47 | -9.79% | 4.19 | -34.84% | 0.12 | - |
| 2024 | 68.75 | +39.0% | 5.65 | +34.84% | 0.15 | - |
| 2025 | 77.84 | +13.22% | 3.57 | -36.85% | 0.1 | 2.96% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 钛白粉(金红石型) | 主体 | 69.41% | 价格下行 |
| 磷化工 | 补充 | 9.72% | 整合双阳磷矿 |
| 黄磷 | 补充 | 8.12% | - |
| 其他 | 补充 | 12.69% | - |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 国内 | 主体 | 64.33% | - |
| 国外 | 补充 | 35.67% | 出口占比高 |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 85.0 | +9.25% | 4.5 | +26.05% | 0.12 |
| 2027E | 92.0 | +8.24% | 6.0 | +33.33% | 0.16 |