天威视讯干的事一句话：「深圳的有线电视网络运营商，兼做政企专网与智慧城市」。
它是深圳广电系国有平台，手里握着区域有线电视牌照和网络资源——这本是稀缺的“类垄断”资产。但问题在于，这个生意正被IPTV、网络视频和手机屏幕无情替代，用户年年流失，业绩自然好不起来。所以今天买它的资金，看的不是报表，而是“国资改革+资产整合+转型”的故事。
卖有线电视网络 + 转型博弈。收入来源：
市值约55.7亿、股价6.54元、PB约2.73倍（亏损无PE）——市场定价核心是「深圳国资整合+转型」的题材预期。盯紧3个变量：
有线电视是一个“存量萎缩、等待转型”的赛道：
一句话概括：天威视讯 = 深圳国资有线电视平台 × 主业萎缩连续亏损 × 国改/转型题材博弈。看故事不看报表的高波动困境股，宜谨慎。
公司为深圳广电系国有上市公司，受益文化数字化、广电5G与智慧城市/算力等政策背景
国资改革与资产整合存在预期，区域广电资源具备稀缺性
风险：传统广电受政策与市场化冲击，转型落地节奏不确定
IPTV/OTT与移动视频冲击下，传统有线电视用户持续流失，行业整体萎缩
广电5G与政企/智慧城市业务是转型方向，但体量尚小
风险：主业下滑趋势未止，转型业务未能完全对冲
公司主营有线电视网络(占87.75%、服务毛利26.63%)，用户流失致营收连续下滑
智慧城市、政企服务、广电5G等转型业务推进中，但占比与盈利贡献仍有限
隐忧：净资产受持续亏损侵蚀，ROE为负
2025营收12.92亿(-6.32%)、归母-1.932亿(亏损)、ROE-9.06%
2026中报营收4.596亿(-22.28%)、归母-4525万，亏损延续、营收加速下滑
风险：若转型业务不能放量，亏损可能持续侵蚀净资产
深圳国资背景，存在资产整合与改革预期
智慧城市/政企服务/广电5G转型推进，是估值弹性的主要来源
风险：整合与转型节奏不确定，短期难贡献利润
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=0.88（中性）
量能状态: 量比1.16(近5/20日均量)、当前量/60日均量175%
OBV(20日): 向下（净方向量 -9780 万股当量）
广电播控与视听内容牌照,区域稀缺但需求替代
网络传输与政企专网,用户流失、毛利下行
家庭收视与智慧城市政企需求,被移动视频替代
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★★☆☆ 3/5 | 网络可扩容但需求萎缩 |
| N阶传导 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 用户流失致需求负向 |
| 瓶颈紧张度 | ★★☆☆☆ 2/5 | 牌照稀缺但无价值瓶颈 |
| 机构盲区 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 机构极少覆盖 |
| 地缘杠杆 | ★★☆☆☆ 2/5 | 深圳国资整合预期 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 连续亏损 | 2025亏1.93亿、中报续亏 | 高 |
| 用户流失 | 有线主业趋势性萎缩 | 高 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 13.79 | - | None | - | None | - |
| 2025 | 12.92 | -6.32% | -1.932 | - | -0.24 | -9.06% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 有线电视网络服务 | 11.34亿 | 87.75% | — |
| 政企/智慧城市 | 0.92亿 | 7.12% | — |
| 其他(广电5G等) | 0.66亿 | 5.13% | — |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 深圳地区 | 约12.3亿 | 约95% | — |
| 其他地区 | 约0.6亿 | 约5% | — |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 12.5 | +-3.3% | -0.6 | - | -0.07 |