第一创业干的事一句话：「固收特色的券商,擅长帮人管债」。
它是一家中型券商,但和其他券商不太一样——它最强的是固定收益相关的资管业务(占收入近三分之一),简单说就是帮机构和个人管钱、尤其擅长债券类产品投资,固收投研能力是它的标签。现在它还有个「硬背景」:北京国管成了第一大股东。券商本质「看天吃饭」,市场火它业绩就暴增。
固收资管 + 经纪两融 + 自营。收入来源：
市值约273亿、股价6.48元、PB约1.58倍——机构给增持,买的是「固收特色+北京国管+β修复」预期。盯紧3个变量：
证券是一个「强周期、高β、转型财富管理」的行业：
一句话概括：第一创业 = 固收特色券商 × 北京国管赋能 × 2026Q1高增修复。低估值+β弹性,中小券商配置优选。
「活跃资本市场」系列政策(注册制深化、两融优化、投顾试点)持续落地,利好券商资管与经纪业务
居民财富管理需求向净值化产品转移,资管(尤其固收)赛道长期受益
风险：政策节奏不及预期;市场波动影响交投与自营
券商为高β品种,成交额、两融与自营随行情回暖改善,2025-2026市场活跃度提升直接利好
资管行业向净值化转型,固定收益特色券商受益居民理财需求
风险：市场大幅波动冲击业绩;行业同质化竞争
公司以固定收益为特色的资管业务见长(资管及基金占31.79%),北京国管为第一大股东,股东背景与资源整合改善
业务均衡:资管及基金31.79%、经纪及信用26.06%、自营24.57%,固收投研能力突出
风险：资本实力较头部偏弱;自营波动影响利润稳定性
历史轨迹：2023营收24.89亿/归母3.31亿 → 2024营收35.32亿/归母9.04亿 → 2025营收36.86亿(+4.37%)/归母8.41亿(-6.89%),高位微降
2026Q1营收8.47亿(+28.21%)/归母1.97亿(+67.14%),市场回暖与资管优势驱动高增
风险：若市场活跃度回落,自营与经纪收入弹性将反向;机构预期2026E净利9.22亿
北京国管成为第一大股东,股东背景与资源禀赋改善,治理赋能可期
投顾业务签约资产同比+208.6%,财富管理转型成效初显
风险：股东协同与业务整合成效不及预期
2026-08-14当日主力资金随行情窄幅波动,资金面中性
市值约273亿、PE(TTM)约26倍、PB(LF)约1.58倍,估值处中性区间
风险：作为中小券商β属性强,行情转冷资金易流出
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 24.89 | - | 4.01 | - | 0.1 | - |
| 2023 | 24.89 | +0.0% | 3.31 | -17.46% | 0.08 | - |
| 2024 | 35.32 | +41.82% | 9.04 | +173.11% | 0.22 | - |
| 2025 | 36.86 | +4.37% | 8.41 | -6.89% | 0.2 | 5.01% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 资管及基金 | 约11.7亿 | 31.79% | + |
| 经纪及信用 | 约9.6亿 | 26.06% | + |
| 自营投资 | 约9.1亿 | 24.57% | + |
| 其他(投行等) | 约6.5亿 | 17.58% | + |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 全国布局 | 以珠三角/全国机构客户为主 | 全国 | - |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 39.71 | +7.74% | 9.22 | +9.63% | 0.22 |
| 2027E | 42.16 | +6.17% | 9.88 | +7.16% | 0.24 |
| 2028E | 44.82 | +6.31% | 10.49 | +6.17% | 0.25 |