宁德时代干的事一句话：「给全世界的电动车和储能电站造电池」。
它是全球动力电池的绝对龙头——从福建宁德起家，如今动力电池装机量世界第一，国内的电动车每装两块电池就有一块是它的，三元电池更是四块占三块。它处在整条新能源产业链的「心脏」位置：上游的锂钴镍、正负极材料，下游的特斯拉宝马大众、储能电站，都要围着它转。
卖电池 + 材料回收一体化。收入来源：
市值约 1.37 万亿、股价 304.3 元、PE(2026E) 约 14 倍——市场买的是「全球电动化 + 储能爆发」的成长，但也在担忧「去宁德化」与价格战。盯紧 4 个变量：
锂电池是一个「高成长但竞争激烈」的赛道，总量过剩、高端稀缺：
一句话概括：宁德时代 = 全球动力电池一超 × 动储双高增+回购分红 × PE(2026E)约14倍。中长期看多、回调配置，核心盯市占率、储能放量与竞争格局。
新能源车与新型储能是国家战略性新兴产业，双碳目标下电动化与储能装机长期受政策鼓励；以旧换新与汽车消费刺激拉动终端需求
2026 年「反内卷」治理引导行业避免低价恶性竞争，利好技术领先、规模领先的龙头（公司全球市占率第一直接受益）
出海：欧盟电池法案、美国 IRA 对本地化生产提出要求，公司通过匈牙利/西班牙/德国等海外基地应对，政策既设门槛也加速行业出清
风险：欧美贸易壁垒与关税、补贴退坡、原材料价格与出口政策的不确定性
动力电池：全球电动车渗透率持续提升，2026H1 公司国内乘用车装车份额 46.7%(+5.6pct)、海外份额 33.7%(+3.7pct)，龙头地位稳固
储能：全球储能需求爆发式增长，公司储能业务 2026H1 营收 532.61 亿(+87.54%)，为最强增长引擎；全球储能系统集成商 Grade A 前三
行业隐忧：电池整体产能过剩、价格战持续，二线厂商加速追赶；锂价低迷压制材料与回收业务利润
风险：竞争加剧、技术路线切换（固态/钠电）、以及海外市场政策扰动
全球动力电池装机量第一（市占率长期 35%+），客户覆盖特斯拉、宝马、大众等全球主流车企及海内外储能客户
技术领先：三代神行/麒麟电池、麒麟凝聚态、15C 快充、587Ah 储能电芯、9MWh TENER Stack 大储系统，钠离子电池产业化推进
规模与垂直整合：锂/镍/钴资源、正极材料、电池回收一体化，成本控制与供应链整合能力行业领先
风险：新技术路线（固态电池）颠覆风险、海外贸易壁垒、竞争加剧对毛利与份额的侵蚀
2025 全年营收 4237.02 亿(+17.04%)、归母 722.01 亿(+42.28%)、EPS 16.14、ROE(加权) 24.91%
2026H1 营收 2769.17 亿(+54.80%)、归母 432.84 亿(+41.98%)、扣非 390 亿(+43%)，单季 Q2 归母 225.46 亿(+36.5%)
结构优化：动力电池 +46.02%、储能 +87.54%、材料回收 +67.23%；海外收入占比升至 31.46%
风险：营收增速远高于利润增速（价格战），毛利率由 2025 年 26.27% 降至 H1 的 23.93%
股东回报：推出 200-400 亿元回购计划（价格上限 573 元/股、用于注销减资），此前 40-80 亿回购已成交 43.86 亿；2025 年度分红 315.32 亿 + 2026 中期分红约 64.93 亿
产能与出海：匈牙利/西班牙/印尼等海外基地推进，应对欧美本地化要求
新业务：换电站国内累计约 2000 座；拓展船舶航运、低空 eVTOL、AI 数据中心等新兴场景；与海博思创签 60GWh 钠电储能合作
风险：海外扩产资本开支与地缘政治风险；新技术商业化进度不确定
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.03（中性）
量能状态: 量比0.91(近5/20日均量)、当前量/60日均量97%
OBV(20日): 向下（净方向量 -40633 万股当量）
锂/镍/钴等资源 + 正极/负极/电解液/隔膜四大主材,价格周期性强、产能相对过剩
把材料做成电芯/模组/电池包,技术与规模壁垒最高,宁德时代卡位于此且向上游一体化
电动车、储能电站、船舶/eVTOL/AI数据中心等,需求爆发式增长
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★★☆☆ 3/5 | 电池整体产能过剩,但高端产能与新技术稀缺 |
| N阶传导 | ★★★★☆ 4/5 | 电车/储能放量直接线性传导至电池需求 |
| 瓶颈紧张度 | ★★★☆☆ 3/5 | 总量过剩、高端结构紧缺,价格战压制毛利 |
| 机构盲区 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 超级白马,机构极度覆盖,非盲区 |
| 地缘杠杆 | ★★★★☆ 4/5 | 出海受欧美关税/IRA/电池法案影响,本地化门槛高 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 竞争加剧/份额侵蚀 | 「去宁德化」叙事与二线崛起;缓解:实际市占率仍在提升(国内46.7%/海外33.7%),客户结构多元 | 中 |
| 技术路线颠覆 | 固态电池等新技术可能改写格局;缓解:公司自身在凝聚态/钠电/固态均有布局,研发投入领先 | 低 |
| 海外贸易壁垒 | 欧美关税与本地化要求抬高出海成本;缓解:匈牙利/西班牙/印尼基地落地应对 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 3285.94 | - | 307.29 | - | 7.18 | - |
| 2023 | 4009.17 | +22.01% | 441.21 | +43.58% | 10.06 | 22.0% |
| 2024 | 3620.13 | -9.7% | 507.45 | +15.01% | 11.58 | - |
| 2025 | 4237.02 | +17.04% | 722.01 | +42.28% | 16.14 | 24.91% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 动力电池系统 | 1921.25亿 | 69.38% | +46.02% |
| 储能电池系统 | 532.61亿 | 19.23% | +87.54% |
| 电池材料及回收、矿产资源 | 188.11亿 | 6.79% | +67.23% |
| 其他（换电等） | 127.20亿 | 4.59% | — |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 境内 | 1897.87亿 | 68.54% | — |
| 境外 | 871.29亿 | 31.46% | — |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 6448 | +52.18% | 991.0 | +37.26% | 21.78 |
| 2027E | 7787 | +20.77% | 1213 | +22.4% | 26.66 |
| 2028E | 8942 | +14.83% | 1431 | +17.97% | 31.45 |