中闽能源干的事一句话：「在福建运营风电场，马上还要并表抽水蓄能」。
它是福建省属的新能源发电运营平台，主业是风电(陆风+海风)。福建的海风资源全国领先，所以它的资产质量高、现金流好。2025年受来风偏弱影响业绩短期下滑，但真正的大招是——闽投抽蓄51%股权已经过户、准备并表，抽水蓄能是调峰填谷的印钞机，打开了第二增长极。
风电运营 + 抽蓄并表。收入来源：
市值约103.7亿、股价5.06元、PB约1.44倍——市场买的是「抽蓄并表弹性 + 海风稀缺」。盯紧3个变量：
风电是一个「资源定胜负、电价定利润」的赛道：
一句话概括：中闽能源 = 福建风电运营商 × 抽蓄并表弹性 × 海风稀缺资源。现价合理、目标+33%，宜逢低布局。
国家”双碳”目标与可再生能源消纳保障机制支撑风电运营长期需求
福建海上风电资源禀赋优、利用小时高，省属新能源平台受益
风险：新能源入市电价下行、补贴退坡后平价压力
风电运营属现金牛业务，利用小时与电价决定盈利；福建海风资源全国领先
新能源全面入市后电价波动加大，但海风资源优势仍支撑盈利质量
风险：来风波动影响发电量；电价市场化压缩溢价
公司是福建省属新能源发电运营平台，主营风电(陆风+海风)运营，资产质量与现金流优异
2025年营收16.07亿(-7.69%)、归母5.22亿(-19.89%)，受来风偏弱与电价影响短期下滑
风险：来风波动；拟并表闽投抽蓄带来资本开支与整合压力
2025年营收16.07亿(-7.69%)、归母5.22亿(-19.89%)，来风偏弱与电价因素致短期承压
机构一致预期2026E净利7.57亿(EPS 0.40)、2027E 11.53亿，闽投抽蓄并表后弹性显现
风险：若来风持续偏弱或电价下行，修复节奏延后
闽投抽蓄51%股权已于2026-04-27完成工商变更，拟并表，打开抽水蓄能第二增长极
抽蓄具备调峰填谷与容量电价双重收益，盈利稳定性强、成长空间大
风险：并表后资本开支与整合；抽蓄建设周期长、回报兑现需时
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.04（中性）
量能状态: 量比0.35(近5/20日均量)、当前量/60日均量46%
OBV(20日): 走平（净方向量 -4472 万股当量）
福建沿海风资源
海上/陆上风电场
并网消纳售电
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★☆☆☆ 2/5 | 资源区位刚性 |
| N阶传导 | ★★★☆☆ 3/5 | 电价传导 |
| 瓶颈紧张度 | ★★★★☆ 4/5 | 优质海风稀缺 |
| 机构盲区 | ★★☆☆☆ 2/5 | 研究较充分 |
| 地缘杠杆 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 纯内需 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 风况波动 | 发电量波动 | 中 |
| 电价下行 | 平价上网压力 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 15.33 | - | 6.51 | - | 0.383 | - |
| 2023 | 17.31 | +12.9% | 6.26 | -3.84% | 0.369 | - |
| 2024 | 17.41 | +0.58% | 6.52 | +4.15% | 0.343 | - |
| 2025 | 16.07 | -7.69% | 5.22 | -19.89% | 0.274 | 7.5% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 风电运营(陆风+海风) | 主体 | 基本盘 | 来风波动 |
| 闽投抽蓄(拟并表) | 第二极 | 增量 | 2026起并表 |
| 其他新能源 | 补充 | - | - |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 福建 | 主体 | 海风资源优 | - |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 20.5 | +27.56% | 7.57 | +45.02% | 0.4 |
| 2027E | 28.0 | +36.59% | 11.53 | +52.31% | 0.61 |