节能风电干的事一句话：「在全国运营风电场，央企背书」。
它是央企节能集团旗下的风电运营平台，资产规模大、项目遍布全国。2025年受电价下行+四季度一次性减值约2.66亿拖累，归母6.86亿(-48.45%)几乎腰斩。但减值出清后存量资产轻装上阵，机构预期2026-2028年弱修复。它的价值在于”跌透了的资产+央企平台”。
风电运营 + 资产优化。收入来源：
市值约200.3亿、股价3.55元、PB约1.12倍——市场买的是「底部资产+修复预期」。盯紧3个变量：
风电运营是一个「资源定胜负、电价定利润」的赛道：
一句话概括：节能风电 = 央企风电平台 × 2025业绩腰斩 × 低PB底部。左侧小仓布局、等电价企稳与减值出清。
国家”双碳”目标与可再生能源消纳保障机制支撑风电运营长期需求
绿电交易扩容与消纳改善利于提升风电利用小时与溢价
风险：新能源全面入市后电价下行、绿电溢价收窄
风电运营为现金牛业务，利用小时与电价决定盈利
2025年行业面临弃风限电与电价下行双重压力，板块盈利普遍回落
风险：来风波动；电价市场化压缩溢价；区域消纳约束
公司是央企节能集团旗下的风电运营平台，资产规模大、项目分布广
2025年营收44.95亿(-10.57%)、归母6.86亿(-48.45%)，受电价下行与Q4减值拖累
风险：电价下行持续；资产负债率适中偏高；区域消纳
2025年营收44.95亿(-10.57%)、归母6.86亿(-48.45%)，Q4计提减值约2.66亿是重要拖累
机构预期2026E净利6.62亿(EPS 0.09)、2027E 8.05亿、2028E 9.62亿，弱修复
风险：若电价继续下行或减值再现，修复不及预期
公司持续推进新项目核准与建设，优化存量资产区域结构
Q4减值出清后，存量资产质量有望轻装上阵
风险：新项目资本开支与回报周期；电价下行压制回报
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.26（偏多）
量能状态: 量比0.70(近5/20日均量)、当前量/60日均量37%
OBV(20日): 向下（净方向量 -63428 万股当量）
风机由整机厂供应,风资源区位决定利用小时与发电量,资源定胜负
风电场投资建设、并网与运维,重资产、长周期
发电量经电网消纳,电价随市场化交易波动,绿电交易提供溢价
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★☆☆☆ 2/5 | 装机可扩但风资源稀缺、利用小时受限 |
| N阶传导 | ★★☆☆☆ 2/5 | 发电量随风光需求增长,但电价下行抵消 |
| 瓶颈紧张度 | ★★☆☆☆ 2/5 | 电价市场化压价,全行业共担 |
| 机构盲区 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 华泰增持、机构有覆盖 |
| 地缘杠杆 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 绿电政策友好但无地缘杠杆 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 电价持续下行 | 新能源入市压价,2025净利腰斩 | 高 |
| 减值再现 | Q4一次性减值约2.66亿,资产质量需观察 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 48.5 | - | 16.3 | - | 0.322 | - |
| 2023 | 51.5 | +6.19% | 15.1 | -7.36% | 0.298 | - |
| 2024 | 50.3 | -2.33% | 13.3 | -11.92% | 0.263 | - |
| 2025 | 44.95 | -10.57% | 6.86 | -48.45% | 0.136 | 3.89% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 风电运营 | 主体 | 基本盘 | 电价承压 |
| 新增/在建项目 | 增量 | 推进 | - |
| 其他 | 补充 | - | - |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 全国多区域 | 主体 | 项目分布广 | - |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 48.0 | +6.79% | 6.62 | +-3.5% | 0.09 |
| 2027E | 52.0 | +8.33% | 8.05 | +21.6% | 0.11 |
| 2028E | 56.0 | +7.69% | 9.62 | +19.5% | 0.13 |