中国平安(601318) 综合研判报告（六维基本面 + 技术三维）

数据截至 2026-10-16  |  风险提示：本报告内容基于公开信息整理，技术分析推演采用稳智匠V3模型，仅供参考，不构成任何投资建议或依据。
★ 先说结论操作建议：综合金融+医疗养老龙头，2025营运利润稳健、寿险NBV高增、破净高股息，现价51.88元(PE-TTM约5.9倍、PB约0.91倍)处历史低位，机构目标81元(+50.5%)，可逢低配置；核心盯利率企稳、NBV延续与估值修复。风险提示：长端利率下行压制资产端与估值；权益市场波动影响短期利润(26Q1-7.4%)；行业竞争与监管变化；地产等资产质量扰动。
强烈看跌看跌震荡偏空震荡震荡偏多看涨强烈看涨
💡 看得懂的核心
一、公司是做什么的

中国平安干的事一句话：「保险为主、银行资管为辅的综合金融巨无霸，还顺手管你的医疗养老」。

它是国内最大的综合金融集团之一，核心赚钱机器是保险(寿险、产险、健康险)——收保费、做投资，赚利差和死差。在这个基础上，它还有平安银行、平安资管、信托证券，以及医疗养老生态，给2.51亿客户做一站式服务。2025年它营收1.05万亿、净利润1348亿(涨6.5%)，寿险新业务价值还涨了29%(卖保险的能力回来了)，产险综合成本率降到96.8%(承保端赚钱)。分红很慷慨，全年每股2.7元(按现价股息率约0.58%)。今年一季度利润小跌7%(投资波动)。最大的看点是它太便宜了：市盈率5.27倍、市净率0.95倍(破净)，机构目标价81元(+50.5%)。简单说，这是A股最典型的低估值、高股息压舱石型蓝筹。

二、公司盈利模式

保险+综合金融 + 医疗养老。收入来源：

① 寿险及健康险收入5022亿(占48%)，新业务价值368.97亿(+29.3%)，核心利润引擎。
② 财产险收入3533亿(占34%)，综合成本率96.8%承保盈利改善。
③ 银行(平安银行)收入1314亿(占12.5%)，利息净收入与财富管理贡献。
④ 资管/投资/金融赋能投资收益与手续费，受权益市场波动影响。
三、未来盈利看什么

市值约9356.2亿、股价53.87元、PE-TTM约5.9倍、PB约0.91倍(破净)——市场买的是「破净蓝筹的估值修复+高股息防御」。盯紧4个变量：

  • 🔑 利率走势：长端利率企稳与否，直接决定资产端收益与估值压制。
  • 🔑 寿险NBV：新业务价值能否延续+29%高增，是利润前瞻指标。
  • 🔑 投资端表现：权益与固收投资回报，决定季度利润波动。
  • 🔑 医疗养老生态：医养服务提升客户黏性与客均价值，长期护城河。
四、当下行业现状

保险是一个「负债端复苏、资产端承压」的赛道：

🏦
综合金融龙头：寿险/产险/银行/资管全牌照协同。
📈
NBV高增：寿险新业务价值368.97亿(+29.3%)。
💎
破净高息：PB约0.91倍、股息率约0.58%，目标81元(+50.5%)。
💰
资金面(量价): 量比1.33、量价配合中性、OBV走平；当前量相对60日均量70%

一句话概括：中国平安 = 综合金融+医疗养老龙头 × 寿险NBV+29% × 破净高股息。低估值压舱石，待利率企稳估值修复。

一、自上而下六维分析（政策 → 行业 → 基本面 → 业绩 → 重大事项 → 资金）
3.66/5 强烈看多 政策 +4行业 +3基本面 +4业绩 +3重大事项 +4资金 +4
正面(保险+资本市) 政策层 · 保险姓保导向、资本市场政策支持、居民储蓄转移

监管引导保险业回归保障、支持资本市场(险资入市)，利好头部险企

居民财富从储蓄向保险/资管转移，分红险与长期保障需求提升

风险：长端利率下行压制资产端收益与准备金折现

正面(寿险复苏) 行业层 · 寿险新业务价值高增，但利率下行压制估值

寿险行业新业务价值(NBV)重回增长，代理人质态改善、银保渠道发力

财产险综合成本率改善(平安96.8%)，承保盈利提升

风险：长端利率下行、权益波动影响投资收益与内含价值

正面(综合金融生态) 基本面层 · 综合金融+医疗养老生态，客户2.51亿

国际领先的综合金融+医疗养老服务集团，个人客户2.51亿、客均合同2.94个

寿险及健康险、财产险、银行、资管、金融赋能多元布局，协同效应强

风险：业务版图大、 crossing risk 与资本管理复杂

偏多(稳健增长) 业绩层 · 2025归母+6.45%，26Q1受基数/投资波动-7.4%

2025营业总收入10505亿(+2.10%)、归母1347.78亿(+6.45%)、扣非+22.47%，ROE 14.00%

寿险新业务价值368.97亿(+29.3%)，营运利润1344亿稳健

风险：26Q1归母250.22亿(-7.4%)受投资与基数影响，短期承压

偏多(医疗养老+AI) 重大事项层 · 医疗养老生态深化、AI赋能、分红提升

医疗养老战略深化，四到医养服务覆盖客户生命周期，提升黏性

AI赋能客服/理赔/风控，降本增效；每股股息2.70元(全年)提升股东回报

风险：医疗养老投入回报周期长，科技投入产出待验证

量价共振 资金层 · 量价配合中性; 近5日放量(量比1.33); 量能位置70%

量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=0.99（中性）

量能状态: 量比1.33(近5/20日均量)、当前量/60日均量70%

资金活跃度: 近20日日均成交金额约占市值0.33%；OBV(20日)走平

重点总结：六维基本面六维度综合评分 3.66/5（强烈看多），核心结论：中国平安(601318)是国际领先的综合金融+医疗养老服务集团，个人客户2.51亿，涵盖寿险/产险/银行/资管/信托/证券全牌照协同。2025年营业总收入10505亿元(+2.10%)、归母净利润1347.78亿元(+6.45%)、扣非+22.47%、EPS 7.68元、加权ROE 14.00%；寿险新业务价值368.97亿元(+29.3%)、营运利润1344亿元稳健，财产险综合成本率96.8%(优于上年98.3%)改善。业务结构：寿险及健康险5022亿(47.8%)、财产险3533亿(33.6%)、银行1314亿(12.5%)。全年每股股息2.70元。26Q1营收2184亿(-14.91%)、归母250.22亿(-7.38%)受投资与基数影响短期承压。机构一致预期目标价81.11元(+50.5%)。当前股价53.87元、PE-TTM约5.9倍、PB(LF)约0.95倍(破净)、股息率约0.58%，估值处历史低位。最大的矛盾在「综合金融龙头、NBV高增、破净高股息、机构看多至81元的强正面」与「长端利率下行压制估值、权益波动致26Q1利润下滑、资产质量扰动的负面」之间。策略上宜作为低估值高股息压舱石逢低配置，以利率企稳与NBV延续为主线，机构目标约81元具显著修复空间。
二、产业链卡位分析（上中下游拆解 · 瓶颈识别 · 五维校验）
🔗 产业链卡位核心发现：综合金融+医疗养老龙头，NBV高增、破净高股息，估值修复待利率企稳
公司在产业链中的位置：综合金融平台·保险为主、银行资管协同（寿险47.8%+产险33.6%）（产业链：金融服务（保险+银行+资管）产业链）
① 上中下游全景拆解（BOM 视角）
上游客户与渠道

2.51亿个人客户、代理人/银保渠道获客

代表：平安集团、代理人、银行渠道
中游保险承保与资金运用

收保费做投资赚利差死差

代表：中国平安、中国人寿、友邦、太保
下游居民保障/医疗养老需求

保单与财富管理刚需

代表：居民、企业客户
② 瓶颈环节识别（★ 咽喉点）
S3
寿险新业务价值（NBV）与医疗养老生态 —— 负债端复苏+生态黏性构建护城河，但长端利率压制估值
🎯 公司卡位：NBV+29.3%、2.51亿客户生态深化
③ 瓶颈五维校验（1-5分，5=极端瓶颈）
维度评分判定依据
供给弹性★☆☆☆☆ 1/5牌照稀缺，供给刚性
N阶传导★★☆☆☆ 2/5保障需求温和传导
瓶颈紧张度★★☆☆☆ 2/5头部格局稳定
机构盲区★☆☆☆☆ 1/5机构深度覆盖
地缘杠杆★☆☆☆☆ 1/5纯内需金融
卡位评级：★★★☆☆ 3/5第二梯队·综合金融龙头
④ 红队证伪（最大风险复核）
风险维度风险描述等级
长端利率下行压制估值资产端收益与内含价值承压高
权益波动致利润下滑26Q1归母-7.4%中
💬 产业链闭环：【需求增长→供给约束→价值捕获→核心公司】居民财富向保险/资管转移需求增长（需求增长），头部险企牌照与生态构成供给约束（供给约束），NBV高增与高股息破净资产价值捕获（价值捕获），中国平安以综合金融+医疗养老生态卡位（核心公司）。
⚠ 产业链风险：利率下行/权益波动/地产资产质量
三、财务预期（历史业绩与业务预期 · 机构一致预期 · 关键比率 · 估值）
基本面稳健历史业绩与业务预期
历史业绩（年报，营收/净利单位：亿元）
年份营收增速归母净利润增速EPSROE
202210900.0-1110.08-6.32-
20239130.0-16.2%856.65-22.83%4.88-
202410289.0+12.68%1266.07+47.79%7.22-
202510505.06+2.1%1347.78+6.45%7.6814.0%
2026Q1：营收 2184.05亿（+-14.91%）、归母 250.22亿（+-7.38%）、毛利率 -%、EPS 1.43(投资与基数影响,短期承压)
2026Q1营收2184.05亿(-14.91%)、归母250.22亿(-7.38%);2026E预期归母1450亿(EPS 8.26)。
业务结构（分产品 / 分地区，2025年报）
分产品收入占比同比
寿险及健康险5021.71亿47.80%+4.85%
财产险3532.72亿33.63%+2.06%
银行1314.42亿12.51%-15.26%
资产管理/金融赋能1007.04亿9.59%-
分地区收入占比同比
境内主体核心市场-
境外(香港等)补充国际化布局-
综合金融+医疗养老龙头(个人客户2.51亿);寿险及健康险5022亿(47.8%)+财产险3533亿(33.6%)+银行1314亿(12.5%);寿险NBV 368.97亿(+29.3%);产险综合成本率96.8%。
产品覆盖进展（全流程 vs 攻坚中）
综合金融集团寿险/产险/银行/资管/证券/信托全牌照协同
寿险NBV高增新业务价值368.97亿(+29.3%),营运ROE 12.7%
产险改善综合成本率96.8%(优于上年98.3%),承保盈利提升
医疗养老生态2.51亿个人客户,四到医养服务深化黏性
综合金融集团(寿险/产险/银行/资管/证券/信托协同);寿险NBV高增(368.97亿,+29.3%,营运ROE 12.7%);产险改善(综合成本率96.8%);医疗养老生态(2.51亿客户,四到医养服务)。
订单与增长动能
寿险复苏高增 NBV+29.3%,代理人质态与银保渠道改善
医疗养老深化 医养服务覆盖生命周期,提升客均价值
AI赋能提效 智能客服/理赔/风控降本增效
寿险复苏(NBV+29.3%,代理人质态+银保渠道);医疗养老(医养服务深化客均价值);AI赋能(智能客服/理赔/风控提效)。
业务展望
中国平安是国际领先的综合金融+医疗养老服务集团，个人客户2.51亿。2025年营业总收入10505亿(+2.10%)、归母1347.78亿(+6.45%)、扣非+22.47%，ROE 14.00%；寿险新业务价值368.97亿(+29.3%)、营运利润1344亿稳健，产险综合成本率96.8%改善。业务结构：寿险及健康险5022亿(47.8%)、财产险3533亿(33.6%)、银行1314亿(12.5%)。每股股息全年2.70元。26Q1归母250.22亿(-7.4%)受投资与基数影响短期承压。机构一致预期目标价81.11元，现价51.88元、PE-TTM约5.9倍、PB约0.91倍(破净)、股息率约0.58%。核心看利率企稳、NBV延续与估值修复。
盈利修复机构一致预期（营收/净利单位：亿元 / EPS单位：元）
年度营收增速归母净利润增速EPS
2026E11050.0+5.19%1450.0+7.6%8.26
2027E11650.0+5.43%1560.0+7.59%8.89
来源：机构2026-08一致预期目标价81.11元;2025实际归母1347.78亿(+6.45%,EPS 7.68,ROE 14%,每股股息2.70元);2026Q1归母250.22亿(-7.4%)。
机构2026-08一致预期目标价81.11元;2025实际归母1347.78亿(+6.45%,EPS 7.68,ROE 14%,每股股息2.70元);2026Q1归母250.22亿(-7.4%)。
高毛利低周转关键比率（2025年报）
加权ROE14.00% 2025
营运ROE12.7% 寿险21.3%
产险综合成本率96.8% 2025(优于98.3%)
新业务价值368.97亿 2025(+29.3%)
每股净资产56.24元 2026Q1(破净)
加权ROE 14.00%、营运ROE 12.7%(寿险21.3%);产险综合成本率96.8%;新业务价值368.97亿(+29.3%);每股净资产56.24元(破净)。
高估值·谨慎估值（2026-10-16）
现价(2026-10-16)51.88元 破净低位
PE-TTM约5.27倍 市值9356.2亿/2025归母1347.78亿
PB(LF)约0.95倍 破净(53.87/56.78)
机构一致目标价81.11元 +50.5%(股息率约0.58%)
现价51.88元、市值约9356.2亿,PE-TTM约5.9倍、PB约0.91倍(破净);机构一致目标81.11元(+50.5%,股息率约0.58%)。
重点总结：财务预期简单说就是：中国平安是个超级金融巨无霸——保险(寿险、产险、健康险)是核心，外加平安银行、资管、信托、证券，还搞医疗养老，给2.51亿个人客户提供一条龙的金融+健康服务。2025年它营收1.05万亿、净利润1348亿(涨6.5%)，更关键的是寿险新业务价值涨了29%(说明卖保险的能力在恢复)，产险综合成本率降到96.8%(承保赚钱了)。它每年分红很大方，全年每股派2.7元，按现在股价算股息率约0.58%。今年一季度利润跌了7%(主要是投资波动和基数高)。最吸引人的是它特别便宜：股价53.87元、市盈率才5.27倍、市净率0.95倍(破净)，机构目标价看到81元(涨50.5%)。一句话：保险龙头、盈利稳、分红厚、估值破净，是典型的低估值高股息压舱石，但得熬得住利率下行的估值压制。
四、技术预期走势（稳智匠V3模型推演）
说明：蓝色虚线=稳智匠预期（MACD 三周期共振形态翻译：大周期多头则整体向上突破前高、中周期回调则有回踩、短期反抽则先上冲，逐日摆动由日线 MACD 柱动能驱动）；橙色实线=市场预期（由六维综合评分 3.66/5 动态推导目标价中枢，评分越高中枢越靠上沿，叠加机构一致预期区间 45~81 元，中长期看多）。技术定格局、基本面定高度，实际高度由资金与预期三维决定。本报告仅供研究参考，不构成投资建议。
—— 以上技术分析推演由稳智匠V3模型生成 ——