三六零(601360) 综合研判报告（六维基本面 + 技术三维）

数据截至 2026-10-16  |  风险提示：本报告内容基于公开信息整理，技术分析推演采用稳智匠V3模型，仅供参考，不构成任何投资建议或依据。
★ 先说结论操作建议：安全基本盘企稳+扭亏，纳米AI Agent提供期权，现价8.38元、机构目标13.56元(+51.5%)，可小仓博弈AI重估；重点跟踪纳米AI商业化进展与广告/增值企稳。风险提示：AI Agent竞争激烈(大厂云集)、商业化与变现不确定；净利薄(PE失真)、AI投入致利润波动；扭亏基础不牢；题材资金快进快出、波动大。
强烈看跌看跌震荡偏空震荡震荡偏多看涨强烈看涨
💡 看得懂的核心
一、公司是做什么的

三六零干的事一句话：「老牌网络安全公司，现在ALL IN AI Agent」。

它曾经是你的电脑里360安全卫士、360浏览器的背后公司，现在的生意是网络安全(To B关基合规刚需)+互联网广告+游戏增值，这三块基本盘2025年企稳并扭亏。但它真正想讲的新故事是纳米AI Agent——做AI智能体，2026年最热的产业风口。你买它，本质是买「安全稳健基本盘 + 一个AI重估期权」。

二、公司盈利模式

卖安全/广告 + AI期权。收入来源：

① 互联网广告传统基本盘43.94亿(50.5%，+5.47%)，企稳回升。
② 增值服务游戏/会员等19.50亿(+41.38%)，增长较快。
③ 安全业务To B关基合规刚需10.82亿，稳定现金流。
④ 纳米AI AgentALL IN的AI智能体，第二曲线与估值期权(变现尚早)。
三、未来盈利看什么

市值约680亿、股价9.47元——市场买的是「安全企稳 + AI Agent重估期权」。盯紧4个变量：

  • 🔑 纳米AI商业化：C端助手/搜索/办公场景能否跑通变现，是估值重估的核心变量。
  • 🔑 广告/增值企稳：传统业务能否持续贡献利润，决定安全垫厚度。
  • 🔑 安全业务订单：关基/政企安全需求刚性与订单节奏，提供稳健现金流。
  • 🔑 AI投入回报：大额定投AI的回报周期与利润波动，决定扭亏持续性。
四、当下行业现状

安全与AI Agent是一个「基本盘稳、但想象在AI」的赛道：

📈
扭亏企稳：2025归母2.63亿(扭亏)、2026Q1再盈1.09亿，毛利66.54%高。
🤖
AI期权：ALL IN纳米AI Agent，若跑通打开重估空间。
⚠️
估值靠预期：PE约82.38倍失真、PS约7.8倍，净利薄、题材波动大。
💰
资金面(量价): 量比0.77、量价配合偏多、OBV向下；当前量相对60日均量55%

一句话概括：三六零 = 安全/广告基本盘企稳扭亏 × ALL IN纳米AI Agent期权 × 机构目标+43%。困境反转+AI题材品种，弹性在AI商业化、估值靠预期、波动大。

一、自上而下六维分析（政策 → 行业 → 基本面 → 业绩 → 重大事项 → 资金）
2.88/5 看多 政策 +3行业 +3基本面 +2业绩 +3重大事项 +3资金 +3
正面(数据安全/AI) 政策层 · 网络安全与AI受政策与产业双重关注

网络安全(数据安全/关基保护)常态化合规需求支撑安全业务基本盘

AI Agent上升为国家与产业战略，公司ALL IN纳米AI，政策与产业共振

风险：AI监管与数据安全合规趋严；行业竞争加剧

正面(AI Agent) 行业层 · 安全稳健，AI Agent打开想象

网络安全行业需求刚性但增长平稳，公司To B安全业务提供稳定现金流

AI Agent(智能体)是2026最大产业变量，纳米AI若兑现将打开第二曲线

风险：AI Agent商业化路径与变现尚早期；互联网广告行业承压

承压(转型期) 基本面层 · 传统业务企稳，AI投入拖累短期利润

公司业务：互联网广告43.94亿(+5.47%)+增值19.50亿(+41.38%)+安全10.82亿，传统业务企稳

ALL IN纳米AI Agent，大额研发与市场投入短期拖累利润，处于转型阵痛期

风险：AI投入回报不确定；广告与增值业务增长天花板明显

改善(扭亏) 业绩层 · 2025扭亏，2026Q1延续盈利

2025营收86.93亿(+9.37%)、归母2.63亿(扭亏,2024亏10.94亿)、EPS 0.04、毛利66.54%

2026Q1营收20.11亿(+7.90%)、归母1.09亿(扭亏)，盈利延续但绝对值薄

风险：净利薄、AI投入或使利润波动；扭亏基础尚不牢固

偏多(纳米AI) 重大事项层 · ALL IN AI Agent是最大变量

公司战略ALL IN纳米AI Agent，是大模型应用落地的重要参与者

若纳米AI在C端助手/搜索/办公场景跑通，将打开估值重估空间

风险：AI Agent竞争激烈(大厂云集)，商业化与变现存不确定性

量价中性 资金层 · 量价配合偏多(涨日放量); OBV向下(资金流出); 量能位置55%

量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.50（偏多）

量能状态: 量比0.77(近5/20日均量)、当前量/60日均量55%

资金活跃度: 近20日日均成交金额约占市值1.51%；OBV(20日)向下

重点总结：六维基本面六维度综合评分 2.88/5（看多），核心结论：三六零是老牌网络安全公司，2025年营收86.93亿(+9.37%)、归母2.63亿(扭亏,2024亏10.94亿)、毛利66.54%，2026Q1营收20.11亿(+7.90%)、归母1.09亿延续盈利；业务结构互联网广告43.94亿(50.5%)+增值19.50亿(+41.38%)+安全10.82亿，传统基本盘企稳，战略ALL IN纳米AI Agent是最大变量。4家机构2026E一致预期净利5.60亿(+112.92%)、EPS 0.08，按10XPS目标价13.56元(+42.74%)，现价8.38元对应PS约7.8倍(PE约258倍失真)。最大矛盾在「安全/广告企稳+扭亏+AI Agent期权+目标+43%的正面」与「AI商业化不确定、净利薄估值靠预期、题材波动大、扭亏基础不牢的负面」之间。策略上属「困境反转+AI题材」品种，可小仓博弈AI重估，重点跟踪纳米AI商业化进展。
二、产业链卡位分析（上中下游拆解 · 瓶颈识别 · 五维校验）
🔗 产业链卡位核心发现：老牌安全公司扭亏企稳，纳米AI Agent提供重估期权，但变现不确定
公司在产业链中的位置：应用层·网络安全基本盘+ALL IN纳米AI Agent（产业链：网络安全与AI Agent产业链）
① 上中下游全景拆解（BOM 视角）
上游算力与数据

云算力与海量安全数据，支撑大模型训练

代表：华为云、阿里云、腾讯云
中游安全与AI平台

终端安全、政企安全与AI Agent平台，技术积累深

代表：三六零、奇安信、深信服
下游政企与C端用户

政府企业关基合规与C端助手/搜索场景

代表：政企客户、个人用户、运营商
② 瓶颈环节识别（★ 咽喉点）
S2
纳米AI Agent商业化变现 —— 安全基本盘稳但增长有限，AI Agent大厂云集、变现尚早，扭亏基础不牢、净利薄
🎯 公司卡位：公司凭安全数据与流量入口卡位AI Agent，但价值捕获取决于C端场景能否跑通
③ 瓶颈五维校验（1-5分，5=极端瓶颈）
维度评分判定依据
供给弹性★★★☆☆ 3/5AI Agent供给快速扩容
N阶传导★★☆☆☆ 2/5安全稳增、AI变现滞后
瓶颈紧张度★★☆☆☆ 2/5无硬瓶颈，竞争白热
机构盲区★★★☆☆ 3/5仅2家机构覆盖，预期差大
地缘杠杆★★★☆☆ 3/5数据安全与AI自主可控逻辑
卡位评级：★★★☆☆ 3/5第二梯队·困境反转
④ 红队证伪（最大风险复核）
风险维度风险描述等级
AI商业化不确定大厂云集、变现远，估值靠预期中
净利薄扭亏基础弱2025仅赚2.6亿、PE失真中
💬 产业链闭环：【需求增长→供给约束→价值捕获→核心公司】数据安全合规与AI Agent浪潮(需求增长)，但AI应用层同质化、变现难(供给约束)，价值捕获卡在商业化而非技术(价值捕获)，三六零凭安全入口与纳米AI卡位期权(核心公司)。
⚠ 产业链风险：AI Agent竞争加剧、变现不及预期、净利薄、题材波动大
三、财务预期（历史业绩与业务预期 · 机构一致预期 · 关键比率 · 估值）
基本面稳健历史业绩与业务预期
历史业绩（年报，营收/净利单位：亿元）
年份营收增速归母净利润增速EPSROE
202479.49--10.94--0.17-
202586.93+9.37%2.63-0.04-
2026Q1：营收 20.11亿（+7.9%）、归母 1.09亿（-）、毛利率 -%、EPS None
2026Q1营收20.11亿(+7.90%)、归母1.09亿(扭亏)，盈利延续但绝对值薄。
业务结构（分产品 / 分地区，2025年报）
分产品收入占比同比
互联网广告43.94亿50.54%+5.47%
增值服务19.50亿22.44%+41.38%
安全业务10.82亿12.45%稳健
其他12.67亿14.57%-
分地区收入占比同比
国内主体国内为主-
老牌网络安全公司,互联网广告43.94亿(50.5%)+增值19.50亿(+41.38%)+安全10.82亿基本盘企稳,ALL IN纳米AI Agent第二曲线。
产品覆盖进展（全流程 vs 攻坚中）
互联网广告传统基本盘,企稳回升
增值服务+41.38%增长,游戏/会员等
安全业务To B稳定现金流,关基合规刚需
纳米AIALL IN AI Agent,第二曲线
互联网广告传统基本盘企稳回升;增值服务+41.38%增长;安全业务To B稳定现金流关基合规刚需;纳米AI ALL IN AI Agent第二曲线。
订单与增长动能
纳米AI AgentC端助手/搜索/办公 估值重估关键
安全订单关基/政企 稳健现金流
纳米AI Agent C端助手/搜索/办公估值重估关键;安全订单关基/政企稳健现金流。
业务展望
三六零是老牌互联网安全公司，2025营收86.93亿(+9.37%)、归母2.63亿(扭亏,2024亏10.94亿)、毛利66.54%，2026Q1营收20.11亿(+7.90%)、归母1.09亿延续盈利。业务结构互联网广告43.94亿(50.5%)+增值19.50亿(+41.38%)+安全10.82亿，传统业务企稳；战略ALL IN纳米AI Agent是最大变量。4家机构2026E一致预期净利5.60亿(+112.92%)、EPS 0.08，按10XPS目标13.56元(+42.74%)。风险在AI投入回报不确定、净利薄。核心变量:1纳米AI商业化与变现 2广告/增值企稳 3安全业务订单。
盈利修复机构一致预期（营收/净利单位：亿元 / EPS单位：元）
年度营收增速归母净利润增速EPS
2026E--5.6+112.92%0.08
2027E-----
来源：2026-08-14 机构研究观点整合(4家2026E预测均值:净利5.60亿/+112.92%、EPS 0.08,按10XPS估值);目标价13.56元(+42.74%)
2026-08-144家机构2026E一致预期净利5.60亿(+112.92%)、EPS 0.08,按10XPS目标13.56元(+51.5%)。
高毛利低周转关键比率（2025年报）
毛利率66.54% 2025年报，高毛利(互联网属性)
净利率3.03% 2025年报(归母/营收),薄)
资产负债率约20% 2025，低负债
每股净资产约4.4元 2025
分红近年偏低 转型期留存投入AI
毛利率66.54%高毛利互联网属性、净利率3.03%薄;资产负债率约20%低;每股净资产约4.4元;转型期分红偏低留存投入AI。
高估值·谨慎估值（2026-10-16）
现价(2026-10-16)8.95元 沪市中大盘
PE-TTM约82.38倍 基于2025净利2.63亿、市值约579.6亿,失真
PS-TTM约7.8倍 市值/2025营收,主要估值锚
PB(LF)约2.22倍 9.47/每股净资产约4.4
机构综合目标价13.56元 +51.5%(10XPS)
现价8.38元、市值约579.6亿,PE-TTM约76.2倍失真、PS-TTM约7.8倍、PB约2.05倍;机构目标13.56元(.56元(+51.5%)。
重点总结：财务预期简单说就是：三六零就是当年做360安全卫士、360浏览器的那家公司，现在老本行是网络安全+互联网广告+游戏增值，这些基本盘2025年企稳了(营收86.9亿、终于扭亏赚2.6亿，2024年还亏11亿)。但它现在最想讲的故事是「ALL IN纳米AI Agent」——要做AI智能体，这是2026年最大的产业风口。问题是：传统广告和增值业务增长有天花板，AI又是个烧钱赛道，投入大、变现远(公司净利才2.6亿、EPS 0.04，PE高达82.38倍完全失真，市场实际按PS约7.8倍给它估值)。4家机构按10倍PS给目标价13.56元(+43%)。一句话方向：安全基本盘企稳+AI Agent期权，典型「困境反转+AI题材」品种，弹性在纳米AI能否跑通，但商业化不确定、估值靠预期，波动大。
四、技术预期走势（稳智匠V3模型推演）
说明：蓝色虚线=稳智匠预期（MACD 三周期共振形态翻译：大周期多头则整体向上突破前高、中周期回调则有回踩、短期反抽则先上冲，逐日摆动由日线 MACD 柱动能驱动）；橙色实线=市场预期（由六维综合评分 2.88/5 动态推导目标价中枢，评分越高中枢越靠上沿，叠加机构一致预期区间 8~15 元，中长期看多）。技术定格局、基本面定高度，实际高度由资金与预期三维决定。本报告仅供研究参考，不构成投资建议。
—— 以上技术分析推演由稳智匠V3模型生成 ——