嘉泽新能干的事一句话：「开发并运营风电场，顺便用绿电造绿色甲醇」。
它是民营风电运营龙头，独创”滚动开发+持有+转让”模式——自己建风电场，运营收电费，再把成熟电站卖掉回笼资金，所以资产周转快、现金流好。2025年盈利稳健增长。更性感的是它的绿氢布局：在黑龙江、吉林建绿色甲醇/乙醇基地，用自家的绿电制绿氢再合成燃料，踩中”绿电+绿氢”风口。
风电运营 + 绿氢耦合。收入来源：
市值约112.6亿、股价4.32元、PB约1.42倍——市场买的是「风电现金牛 + 绿氢期权」。盯紧3个变量：
风电运营是一个「资源定胜负、模式定效率」的赛道：
一句话概括：嘉泽新能 = 民营风电运营龙头 × 绿氢第二曲线 × 滚动开发模式。现价合理、目标+64%，中线布局。
国家可再生能源消纳保障机制与绿电交易扩容，支撑风电运营长期需求
"沙戈荒”大基地与源网荷储政策利好新能源运营商获取优质资源
风险：新能源全面入市后电价下行、绿电溢价收窄
风电运营为现金牛业务，利用小时与电价决定盈利；公司电站资产质量优
绿氢/绿色甲醇等新兴业务契合产业方向，培育第二增长极
风险：来风波动；电价市场化压缩溢价；新业务资本开支与回报不确定
公司是民营风电运营龙头，主营风电开发运营，电站资产质量与现金流优异
积极布局绿色甲醇/乙醇(黑龙江+吉林基地)，向”绿电+绿氢”综合能源转型
风险：新业务尚处投入期，回报兑现需时；资产负债率适中偏高
2025年营收24.99亿(+3.20%)、归母净利润7.14亿(+13.35%)，稳健增长
华源证券预期2026-2028年EPS 0.31/0.34/0.56(净利8.95/9.84/16.3亿)，2028年绿氢产能释放弹性大
风险：若电价下行或新业务延后，增速放缓
黑龙江、吉林绿色甲醇/乙醇基地建设推进，绿氢耦合绿电具备产业与政策逻辑
若产能如期释放，2028年起有望贡献显著利润增量
风险：绿氢项目资本开支大、回报周期长、技术路线与消纳不确定
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.06（中性）
量能状态: 量比0.79(近5/20日均量)、当前量/60日均量44%
OBV(20日): 走平（净方向量 -6005 万股当量）
三北风资源
风电场开发运营
并网消纳售电
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★☆☆☆ 2/5 | 资源刚性 |
| N阶传导 | ★★★☆☆ 3/5 | 电价传导 |
| 瓶颈紧张度 | ★★★★☆ 4/5 | 优质风资源稀缺 |
| 机构盲区 | ★★☆☆☆ 2/5 | 研究较充分 |
| 地缘杠杆 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 纯内需 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 风况波动 | 发电量波动 | 中 |
| 电价下行 | 平价压力 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 18.4 | - | 5.3 | - | 0.218 | - |
| 2023 | 21.25 | +15.49% | 6.3 | +18.87% | 0.259 | - |
| 2024 | 24.22 | +14.02% | 6.3 | +0.0% | 0.259 | - |
| 2025 | 24.99 | +3.2% | 7.14 | +13.35% | 0.293 | 9.99% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 风电运营(开发+持有) | 主体 | 基本盘 | 稳健 |
| 绿色甲醇/乙醇(绿氢) | 第二极 | 推进 | - |
| 其他新能源 | 补充 | - | - |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 三北/中西部 | 主体 | 风光资源优 | - |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 28.5 | +14.04% | 8.95 | +25.36% | 0.31 |
| 2027E | 32.0 | +12.28% | 9.84 | +9.94% | 0.34 |
| 2028E | 42.0 | +31.25% | 16.3 | +65.65% | 0.56 |