兰石重装干的事一句话：「给核电、煤化工、新能源做重型装备」。
它是有七十余年积淀的能源化工装备国家队，从炼油化工、煤化工装备，到核能/氢能/储能设备、工业母机、高温合金新材料都能造，还具备工程总包能力。2025年营收创历史新高，却被减值拖成亏损；真正的弹性在“核氢储”新能源装备与高端材料的放量。
能源重型装备 + 核氢储转型。收入来源：
市值约88亿、股价6.71元、PB约3.3倍——市场买的是「核氢储转型 + 海外突破」的预期，但2025巨亏让预期打折。盯紧3个变量：
能源装备是一个「政策驱动、订单周期长」的赛道：
一句话概括：兰石重装 = 能源重型装备老牌龙头 × 2025巨亏但营收新高 × 核氢储转型高增。待减值出清与扭亏兑现，宜右侧布局。
核电、氢能、储能被列入能源安全与“双碳”战略核心方向，装备国产化与自主可控导向明确，利好重型装备龙头
“一带一路”与中东、巴基斯坦等海外市场拓展获政策与背书支持，国际订单多点开花
风险：传统能源装备受能源结构调整影响，政策重心向新能源倾斜对存量业务形成挤压
传统能源化工装备市场调整、增速放缓，但“核氢储”新能源装备、高温合金等金属新材料订单高增（新能源装备订单+57.96%、新材料+76.80%）
高端装备“工业母机”与节能降碳装备订单亦实现两位数增长，产业结构向绿色化、高端化转型
风险：行业竞争激烈、产能过剩隐忧；能源装备订单交付与回款周期长
公司始建于1953年，是国内能源化工装备、工业母机、节能降碳装备、金属新材料核心企业，具备专业甲级设计、工程总包与核心装备制造一体化能力
“五大基地+移动工厂”协同，年产13万吨制造能力；但2025年受商誉及信用减值等因素影响归母亏损5.96亿元
风险：减值风险未完全出清；客户集中（前五大42.9%）、资产负债率偏高（77%）
2025年营收64.86亿元(+12.00%)、创历史新高，但归母净利润亏损5.96亿元（上年盈利1.55亿元），主因大额商誉及信用减值、毛利率下滑至7.58%
2026E机构一致预期：营收73.13亿(+10.76%)、净利2.48亿（扭亏）、EPS 0.19；2027E净利2.74亿
风险：若减值与毛利率修复不及预期，扭亏节奏延后
2025年大额减值（商誉+信用）是利润核心拖累；控股股东非经营性资金占用已足额归还并整改，后续经营影响有限
海外斩获巴基斯坦核电、沙特PEM制氢等订单（国际订单3.82亿），品牌全球影响力提升
风险：减值出清进度、海外项目执行与回款风险
机构调研频率低、研报评级100%中性，基金持股比例低，市场关注度一般
市值约88亿、PE因亏损失真，PB约3.3倍（每股净资产2.05元），估值缺乏业绩锚
风险：亏损+高负债+机构零看多，行情缺乏催化易随板块波动
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 49.9 | - | 1.1 | - | 0.084 | - |
| 2023 | 54.4 | +9.0% | 1.3 | +18.2% | 0.099 | - |
| 2024 | 57.91 | +6.4% | 1.55 | +19.2% | 0.118 | - |
| 2025 | 64.86 | +12.0% | -5.96 | -483.45% | -0.46 | -19.62% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 传统能源化工装备 | 基本盘 | 结构调整中 | 承压 |
| 核氢储新能源装备 | 订单13.89亿 | +57.96% | 高增 |
| 高端金属新材料 | 订单16.22亿 | +76.80% | 高增 |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 国内 | 主体 | 前五大42.9% | - |
| 海外(中东/巴基斯坦等) | 订单3.82亿 | 新突破 | + |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 73.13 | +10.76% | 2.48 | +11.76% | 0.19 |
| 2027E | 84.2 | +15.16% | 2.74 | +10.53% | 0.21 |