欧派家居干的事一句话：「做定制衣柜、厨柜、木门的家居龙头，帮你把家整明白」。
它是定制家居行业当之无愧的老大——品牌认知、经销商渠道、整装合作、供应链信息化，全都是行业第一梯队。你装修时那面顶天立地的定制衣柜、成套厨柜，很多都出自欧派。这门生意正常毛利能到36%，本是优质消费白马，但这两年撞上了地产下行这堵墙。
卖定制家居 + 大家居协同。收入来源：
市值约195.5亿、股价32.58元、PE约13倍——市场把它按“地产周期受害者”定价，估值已极具性价比。盯紧3个变量：
定制家居是一个“强周期、头部集中”的赛道：
一句话概括：欧派家居 = 定制家居绝对龙头 × 被地产错杀 × 估值历史极低。低估值等拐点的压舱石，反转看地产后周期与以旧换新。
定制家居需求与地产后周期(二手房翻新、旧房改造)高度相关，地产托底政策与“以旧换新”/家居消费补贴直接利好需求修复
老旧小区改造、存量房重装是比新房更确定的需求来源，政策持续加码
风险：地产销售与新开工仍弱，政策传导有时滞
定制家居与地产周期强相关，近年新房交付下滑、存量竞争加剧，行业整体承压、价格战激烈
头部集中度提升是结构性机会，但短期需求疲软压制全行业
风险：地产复苏不及预期、行业价格战持续
公司是国内定制家居绝对龙头，品牌、渠道(整装+经销商)、供应链与信息化能力构筑深护城河，市占领先
业务以家具为主(96.26%/毛利36.03%)，衣柜(51.39%/41.01%)与厨柜(27.88%)双核心，大家居协同强
隐忧：地产下行致营收连续下滑，需靠整装/大家居与降本对冲
2025营收172.3亿(-8.94%)、归母19.97亿(-23.18%)，营收净利双降
2026Q1营收26.53亿(-23.03%)、归母1.548亿(-49.73%)，单季仍明显承压
风险：若地产链持续疲弱，业绩修复节奏延后；机构预期2026净利约20.29亿(+4.4%)
推进整装大家居、存量房重装与渠道下沉，并强化供应链降本提效
数字化与一体化交付能力提升运营效率
风险：转型投入大、整装竞争加剧
量价配合: 近20日涨日平均量/跌日平均量=1.65（偏多）
量能状态: 量比0.93(近5/20日均量)、当前量/60日均量114%
OBV(20日): 向上（净方向量 +1687 万股当量）
大宗属性，成本随原料波动
品牌渠道壁垒，信息化供应链
新房与存量翻新需求，强周期
| 维度 | 评分 | 判定依据 |
|---|---|---|
| 供给弹性 | ★★★☆☆ 3/5 | 制造产能充足，但渠道与品牌难复制 |
| N阶传导 | ★★★★☆ 4/5 | 地产后周期需求直接传导至定制订单 |
| 瓶颈紧张度 | ★★☆☆☆ 2/5 | 龙头份额稳，但行业整体受地产压制 |
| 机构盲区 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 消费白马，机构底仓稳定 |
| 地缘杠杆 | ★☆☆☆☆ 1/5 | 本土地产链，无地缘属性 |
| 风险维度 | 风险描述 | 等级 |
|---|---|---|
| 地产持续疲弱 | 新房交付与翻新需求不振 | 高 |
| 行业价格战 | 存量博弈压制毛利 | 中 |
| 年份 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 189.2 | - | 25.99 | - | 4.27 | - |
| 2025 | 172.3 | -8.94% | 19.97 | -23.18% | 3.28 | 10.56% |
| 分产品 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 衣柜及配套 | 88.5亿 | 51.39% | — |
| 厨柜 | 48.0亿 | 27.88% | — |
| 木门/其他大家居 | 35.8亿 | 20.73% | — |
| 分地区 | 收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 中国大陆 | 约168亿 | 约97% | — |
| 国外 | 约4.3亿 | 约3% | — |
| 年度 | 营收 | 增速 | 归母净利润 | 增速 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 175.0 | +1.6% | 20.29 | +4.4% | 3.33 |
| 2027E | 186.0 | +6.3% | 22.5 | +10.9% | 3.7 |